2025年报点评：业绩合适预期国际化下Q4业绩拐点

　　2025年公司实现停业收入66亿元，同比增加9%，归母净利润10。2亿元，同比增加10%，2025年单Q4实现营收19亿元，同比增加14%，归母净利润2。0亿元，同比增加17%，业绩位于预告中值，合适市场预期。分营业，除生命科学外均10%+增加：①生命科学：第一大营业板块，实现营收29亿元，同比增加2%，②工业：营收14亿元，同比增加14%，③消费品：营收11亿元，同比增加14%，④商业保障：营收9亿元，同比增加15%，⑤医药医学：营收3亿元，同比增加14%。分区域，海外为业绩增加次要驱动力：2025年公司国内营收61亿元（占比93%），同比增加7%，海外营收5亿元，同比增加35%。2025年Q4业绩拐点较着，同样受益于海外营收高增，国内/外别离增加9%/91%。

　　公司海外营业快速增加，我们估计2026-2028年公司归母净利润为11。7（原值11。6）/12。9（原值12。9）/14。4亿元，当前市值对应PE别离为20/18/17X，维持“增持”评级。

　　华测检测是国内最大的平易近营第三方检测机构，多元化的营业结构和深化精益办理、提拔人效，业绩相对行业具备较着阿尔法。我们看好公司持久成长性：（1）于生命科学、商业保障等保守范畴连结合作劣势，深挖如宠物食物等新兴细分市场需求；（2）自动加码半导体、航空航天等计谋新兴赛道；（3）通过计谋并购，加快推进国际化，2025年公司连续收购南非Safety SA公司（食物检测）、Openview（旗下于深圳/中国/越南有注册公司，ESG处理方案）、控股希腊Emicert公司（温室气体检测）、收购法国MIDAC尝试室（日化检测）等，建立起亚欧非办事收集，为国际化巩固根底。2025年公司海外营收占比约7%，同比增加35%，已成为公司成长的次要驱动力，成为具备国际影响力的检测认证机构。